En los últimos años, la economía mundial ha sufrido cada vez más escasez y volatilidad a medida que se enfrenta a problemas como interrupciones en las cadenas de producción, escasez de energía y preocupaciones por la seguridad alimentaria. En el campo de las finanzas internacionales, los bancos centrales del mundo también enfrentan varios riesgos, entre los cuales el más temido es una aguda escasez de monedas de reserva, junto con oportunidades limitadas para la diversificación en la distribución de las reservas de divisas. Estos temores se han intensificado en 2022 tras la escalada de las tensiones geopolíticas y la imposición de sanciones a los cientos de miles de millones de dólares de activos de reserva de Rusia.
Eventos como este ponen en duda la seguridad del sistema monetario internacional centrado en el dólar, reavivando las discusiones sobre las perspectivas de nuevas monedas de reserva como la moneda de reserva BRICS. Es probable que aparezcan nuevos jugadores en el espacio internacional, incluidas no solo las propias monedas de reserva nacional, sino también las canastas de monedas. Si tiene éxito, los nuevos participantes pueden transformar el sistema monetario global hacia una mayor opcionalidad y una menor exposición a los riesgos geopolíticos.
Entre los nuevos participantes en el espacio de la moneda de reserva se encuentra el yuan chino, la moneda de reserva nacional, que poco a poco se está haciendo cargo de una parte cada vez mayor de las reservas de divisas y las transacciones en la economía global. Sin embargo, al igual que el dólar y cualquier otra moneda nacional, el yuan puede ser susceptible a las vulnerabilidades, sanciones y condiciones geopolíticas del país.
Hasta ahora, la expansión del conjunto de divisas de reserva de las monedas nacionales ha sido muy lenta, lo que plantea la cuestión de la posibilidad de cambios significativos en el sistema monetario en su conjunto, dado que se centra únicamente en las monedas de reserva nacionales. Debido a esto, surgen discusiones en torno a la moneda de reserva BRICS como una canasta de monedas que combina las monedas nacionales de India, Rusia, Brasil, China y Sudáfrica.
La propuesta de crear una nueva moneda de reserva basada en la canasta de monedas BRICS fue formulada por primera vez por el Valdai Club en 2018. La idea era crear una canasta de monedas similar a los derechos especiales de giro (SDR), que constaba de cinco monedas nacionales de los países BRICS y que posiblemente atrajera algunas otras monedas de los países BRICS+. La elección de la composición de la cesta de divisas BRICS se debió al hecho de que las monedas nacionales de los países de la asociación se encuentran entre las más líquidas de los mercados emergentes. El nombre de la nueva moneda de reserva, R5 o R5+ , proviene de las primeras letras de las monedas de los países BRICS, cada una de las cuales comienza con la letra R (real, rublo, rupia, renminbi, rand) .
La nueva canasta de monedas de reserva BRICS puede actuar en conjunto con el fortalecimiento del papel de las monedas nacionales de los países de la asociación para obtener una mayor participación en el volumen total de transacciones de divisas en la economía global.
Hay una serie de ventajas en las cestas de divisas, como la moneda de reserva propuesta por los BRICS. En primer lugar, se reduce así la dependencia/exposición a riesgos país , mientras que las cestas transregionales de divisas reducen la exposición a riesgos regionales. En segundo lugar, se reducen los riesgos asociados con la alta volatilidad de las monedas de los países individuales del Sur global, ya que una plataforma que combina las monedas de economías con diferente especialización sectorial en comercio exterior y diversos grados de exposición a choques conducirá a una disminución en la volatilidad de la canasta de monedas como tal. Para el Sur Global, el nuevo mecanismo de canasta de monedas de reserva puede servir como plataforma para la creación de nuevas monedas de reserva nacionales.. En cuanto a la cuestión de la moneda de reserva de los BRICS, el estado más avanzado del yuan chino podría utilizarse para respaldar la posición y el papel potencial de reserva de otras monedas de los BRICS (o BRICS+).
La aparición de nuevas monedas y el uso más generalizado de más monedas nacionales o cestas de monedas nacionales también pueden reducir las pérdidas derivadas de la excesiva dolarización de la economía mundial. Diversos estudios señalan que los Estados con una dolarización relativamente alta incurren en costes significativos. Uno de ellos señala que «la presencia de activos y pasivos en moneda extranjera en la cartera de los residentes («dolarización financiera») afecta a la política monetaria de las economías en desarrollo y conduce a la insolvencia de los deudores tras la depreciación del tipo de cambio («efecto balance»)….[Además,] las economías financieramente dolarizadas muestran una demanda monetaria menos estable, una mayor propensión a las crisis del sistema bancario tras la depreciación de la moneda local, y un crecimiento de la producción más lento e insostenible sin que se produzcan cambios sustanciales en el tipo de cambio». Los resultados demuestran que una política activa de desdolarización puede ser apropiada para muchas economías».moneda
Sin embargo, la principal ventaja es que el mecanismo de la cesta de monedas se convierte en uno de los mejores instrumentos (en comparación con las monedas nacionales) para reducir la exposición a las amenazas geopolíticas y las restricciones económicas que emanan de un solo país o región en un contexto de fuerte aumento de los riesgos geopolíticos. Cuanto más geopolíticamente heterogénea sea la cesta de monedas, mayor será la reducción de los riesgos geopolíticos. En este sentido, la moneda de reserva de los BRICS es bastante equilibrada, ya que reúne a países tan diferentes y competitivos con Occidente como China y Rusia, por un lado, y a economías como Brasil e India, que tienen un régimen de relaciones mucho más favorable con los Estados occidentales, por otro.
Para que las nuevas monedas sean más competitivas internacionalmente que las ya existentes, como el dólar, los nuevos participantes en el espacio de las monedas de reserva deben tener la confirmación legal de que dichas monedas no se utilizarán en sanciones o medidas restrictivas. Esta despolitización de las nuevas monedas las haría mucho más atractivas para los bancos centrales ante el aumento de los riesgos geopolíticos. Podría incluirse una cláusula de no sanción/despolitización en los estatutos/reglamentos que rijan la nueva moneda de reserva. En el caso de las monedas regionales, esto podría referirse a los mecanismos financieros regionales (MFR) pertinentes, mientras que en los proyectos transregionales (como el caso de la moneda de reserva de los BRICS) tales disposiciones deberían incluirse en el reglamento del fondo de monedas de reserva contingente de los BRICS (BRICS CRA).
La moneda mundial disponible representada por una cesta de divisas – los Derechos Especiales de Giro (DEG) – tiene el potencial de aumentar significativamente su presencia en las reservas mundiales de divisas y en las transacciones en divisas. El DEG tiene la ventaja de agrupar las monedas más líquidas, y la heterogeneidad de la cesta de monedas se consigue incluyendo cuatro monedas de economías desarrolladas (el dólar, el euro, el yen japonés y la libra esterlina), así como el yuan chino. Como regulador de los DEG, el FMI podría potenciar su papel en la economía mundial permitiendo el uso de derechos especiales de giro en las transacciones comerciales internacionales, así como aumentar su atractivo como instrumento de reservas de divisas para los bancos centrales del mundo. Según el destacado economista estadounidense Maurice Obstfeld, «denominar una mayor parte de las reservas mundiales en DEG afectaría a la volatilidad de los tipos de cambio de las principales monedas de reserva principalmente en la medida en que reduciría las posibles variaciones de la demanda oficial entre esas monedas». Pero si como consecuencia de ello más países se vinculasen a los DEG, se reduciría la volatilidad de sus tipos de cambio nominales (y posiblemente reales)».
El propio FMI señala los beneficios tangibles de un mayor uso de DEG en la economía mundial, incluso en términos de reducción de la volatilidad de los instrumentos del mercado financiero: “Los instrumentos del mercado financiero denominados en DEG ( M-SDR ) reducen el riesgo cambiario y de tasa de interés en comparación con los instrumentos en una sola moneda, sin embargo, hay una serie de desventajas y problemas. El hecho de que los M-SDR sean una canasta de monedas reducirá la volatilidad de los rendimientos en comparación con un instrumento similar en una sola moneda”.
La creación de una moneda de reserva BRICS bien puede reducir la volatilidad en el área monetaria de las economías emergentes, incluso mediante la emisión de instrumentos financieros con menor volatilidad de rendimiento. R5 también puede servir como un punto de referencia importante para otras monedas de mercados emergentes: en lugar de vincularse al dólar estadounidense o los DEG, los socios regionales de BRICS, así como otros países en desarrollo (siguiendo una política de tipo de cambio fijo), podrían vincular las monedas nacionales a los BRICS. cesta de divisas. Proyectos de nuevas monedas regionales, que ahora están siendo discutidos por bloques regionales en el mundo en desarrollo (según declaraciones del presidente brasileño Lula da Silva, América Latina es uno de esos ejemplos) podría implementarse potencialmente sobre la base de un mecanismo de canasta y/o con la posibilidad de vincular una nueva moneda a la canasta de monedas BRICS.
En resumen, podemos afirmar que ahora estamos solo al comienzo del proceso de expansión del conjunto de monedas de reserva, mientras que las canastas de monedas representan potencialmente una de las herramientas de gestión de reservas más competitivas y flexibles. Estas canastas bien pueden incluir nuevas monedas regionales (si aparecen y cuando aparezcan), así como canastas de monedas transregionales. La variedad de estructuras de tales plataformas de monedas de reserva puede expandir seriamente la opcionalidad de la asignación de reservas de los bancos centrales mundiales. El futuro del nuevo sistema monetario internacional está pavimentado con nuevas monedas de reserva.
*Yaroslav Lysovolik es doctor en economía, miembro del RIAC.
Artículo publicado originalmente en el Consejo de Asuntos Internacionales de Rusia (RIAC).
Foto de portda: Ria Novosti
