China ha pasado de las anteriores tasas de crecimiento anual del PIB del 8%-10% y superiores a tasas mucho más moderadas, mientras que incluso durante los años de la pandemia siguieron siendo positivas. En el tercer trimestre de este año, el crecimiento interanual del PIB fue del 4,9%, mientras que en el segundo trimestre fue del 6,3%. Por primera vez en muchos, muchos años, EE.UU. (con un crecimiento trimestral del PIB superior al 5% interanual) ha superado a la RPC en este indicador.
El FMI, sin embargo, espera que el PBI chino crezca un 5,4% este año, tras haber elevado su anterior previsión del 5%. Muchos otros países del mundo sólo pueden soñar con semejante dinámica, pero para China, después de dos décadas de tasas disparatadas, se considera casi un estancamiento. Aunque en los próximos años la tasa será aún más baja: hasta el 3,5% en 2028.
Al mismo tiempo, cabe señalar que la actividad económica de este año se ve impulsada en gran medida por las «inyecciones» financieras del Gobierno. Recientemente, las autoridades aprobaron la emisión de bonos soberanos por valor de 137.000 millones de dólares precisamente para apoyar el crecimiento económico.
Así pues, la economía sigue siendo bombeada con préstamos. Mientras tanto, la ralentización de su ritmo de crecimiento, como se reconoce ampliamente, puede tener un efecto escalofriante en toda la economía mundial. En primer lugar, sobre los países más integrados con China.
Por ejemplo, existen cálculos según los cuales la región de África Ecuatorial, a la que últimamente se han dirigido activamente inversores y empresas chinas, sufrirá enormemente la ralentización del ritmo de crecimiento de China. Por cada uno por ciento de ralentización en la tasa de crecimiento del PIB chino, se producirá una caída del 0,25 por ciento en su tasa de crecimiento para los países africanos.
Aún no existen cálculos de este tipo para Rusia. Y los inversores chinos no tienen prisa por venir aquí: el volumen de inversiones directas chinas en Rusia sigue siendo ridículo comparado con los volúmenes occidentales anteriores. El año pasado, China ocupó el puesto 22 entre los inversores extranjeros en Rusia. Alrededor del 46% de sus inversiones (de un total de 2.000 millones de dólares) se destinaron al sector inmobiliario, y otro 9% – a la construcción. Y deberíamos invertir en industrias más prometedoras y de alta tecnología. Pero no.
Dado que el volumen de comercio mutuo superará ya los 200.000 millones de dólares este año, aún cabe esperar algún efecto del «enfriamiento» de la economía china.
Las dos vulnerabilidades más notables de la economía china en la actualidad son el exceso de crédito y un mercado inmobiliario sobresaturado, que están estrechamente interconectados. El sector inmobiliario ha jugado tradicionalmente un papel hipertrófico en la economía china, y la población lo considera casi el principal medio de ahorro y multiplicación del capital.
En el pico del boom, este sector representaba directa e indirectamente alrededor de una cuarta parte de la producción anual nacional y casi el 80% de los activos de los hogares (¡!). En 2019, el último año previo a la capitalización, el «valor» de este sector se estimó en 52 billones de dólares, el doble de la valoración del mercado inmobiliario estadounidense. Esto es un claro «sesgo».
Los bancos llevan mucho tiempo prestando a diestro y siniestro, lo que ha disparado los precios inmobiliarios. Tanto es así que hay ciudades fantasma enteras de millones de pisos sin vender. El año pasado, las viviendas sin vender alcanzaron los 452 millones de metros cuadrados, cuatro veces el volumen anual de construcción de viviendas en Rusia. A menudo, las autoridades se ven obligadas a demoler sin más las nuevas viviendas, siguiendo el principio de «que nadie te pille».
Además, China cuenta con un mercado de préstamos paralelo, en el que se concede dinero a prestatarios manifiestamente insolventes o a quienes el sistema de control del comportamiento de los ciudadanos, el «crédito social», prohíbe conceder préstamos. La banca en la sombra, tanto de particulares como de empresas, representa, según algunas estimaciones, hasta el 40% del volumen de préstamos (no sólo inmobiliarios), lo que supone unos 15 billones de dólares (¡!).
Un problema aparte es el crecimiento de las deudas de los gobiernos provinciales, que han alcanzado los 9 billones de dólares y los ingresos fiscales no los cubren. El total de la economía de la RPC se estima en 18 billones de dólares. Y la deuda total con respecto al PIB en la RPC alcanzó la cifra récord del 280% a principios de 2023 (a modo de comparación: en EE.UU., alrededor del 120%).
Durante mucho tiempo, el Estado ha fomentado artificialmente la demanda interna mediante préstamos y otros incentivos financieros, de acuerdo con las instrucciones del Partido Comunista de «mejorar el bienestar de los trabajadores» y la expansión del mercado interno, frente a la anterior política de promoción de las exportaciones. La tarea es bastante noble, pero aún no ha dado los frutos necesarios: el mercado interno no crece tan rápido como los dirigentes desearían. Al mismo tiempo, el coste de la mano de obra en China ha subido, y ya no es la más competitiva ni siquiera en Asia.
Sin embargo, hay algunos sectores en China que están experimentando un verdadero auge: los coches eléctricos, la energía solar y la eólica. El transporte aéreo nacional ha crecido un 15% en comparación con los niveles preindustriales. Así que todavía es demasiado pronto para enterrar la economía china.
El gobierno no ha abandonado su política de préstamos baratos y dirigidos a proyectos de infraestructuras, sobre todo ferrocarriles de alta velocidad. A pesar de que en conjunto siguen siendo una industria (subvencionada) no rentable. También se subvencionan generosamente los proyectos de energía verde, entre otras cosas para reducir la dependencia del carbón (incluido el ruso) y los hidrocarburos. Siguen existiendo importantes incentivos fiscales para los compradores de coches eléctricos.
La llamada nueva economía -producción más limpia, industrias de alta tecnología- crece más deprisa que otros sectores: un 6,5% interanual en el primer semestre. Ya representa más del 17% del PIB; en comparación, el sector inmobiliario aportó el 20% del PIB.
«La burbuja inmobiliaria se desinflará gradualmente: algunos serán rescatados, otros quebrarán. En un contexto de aumento del desempleo juvenil (aparentemente significativo, ya que los datos están clasificados), no se frenará la política de apoyo tanto al consumo como al empleo, entre otras cosas reduciendo el impuesto de sociedades. Además, el Banco Central de China mantiene el tipo de descuento relativamente bajo: el 3,45%.
En principio, el intento de Xi Jinping de poner más énfasis en el consumo interno, realizado en su momento (inmediatamente después de llegar al poder en 2013), fue correcto. Pero esto, a su vez, requería una cierta reestructuración institucional de toda la sociedad china. Desarrollar un nuevo conjunto de instituciones empresariales, jurídicas, financieras y -¡sí, sí! – políticas en aras de equiparar unos ingresos familiares más elevados con una red de seguridad social más sólida que respalde una economía más impulsada por el consumo.
Sin embargo, al igual que otros países que alcanzaron un cierto punto de inflexión en su momento, como Brasil en los años setenta y Japón en los ochenta, China no ha reformado su modelo de crecimiento. Mientras tanto, hasta 2013, el consumo de los hogares como porcentaje del PIB cayó aún más rápido que en los años ochenta y noventa, hasta el 34%, frente a una media de más del 50% en el resto del mundo.
El verdadero énfasis en el consumo doméstico nunca se produjo: durante las dos últimas décadas, la inversión en China (en su mayor parte de origen estatal y crediticio) ha seguido creciendo tan rápido como en años anteriores. Aunque estas inversiones han rendido cada vez menos por cada yuan invertido.
Al mismo tiempo, en los últimos diez años China ha invertido hasta un billón de dólares en diversos proyectos de infraestructuras en 150 países como parte del megaproyecto «Un cinturón, una ruta». Se trata también en su mayoría de fondos de crédito, lo que ha provocado el aumento de la deuda con Pekín de muchos países del Tercer Mundo.
El resultado de todas estas políticas, entre otros, fue el inflado de «burbujas» y la acumulación de «deudas incobrables» mientras se mantenía un nivel de consumo relativamente bajo. A su vez, la baja demanda interna impide a las empresas ampliar su producción.
Sin embargo, sigue siendo China la responsable de cerca del 40% del crecimiento económico mundial. China tiene un superávit comercial con la gran mayoría de sus socios comerciales.
En cambio, el comercio ruso-chino está más o menos equilibrado. Sin embargo, si las importaciones a China siguen cayendo (y en el segundo trimestre de este año cayeron un 9% interanual), ello afectará en primer lugar a los principales productos de exportación de Rusia: las materias primas.
No obstante, el crecimiento de una cierta dependencia de la economía rusa respecto a la china -y sus males- sigue pareciendo hoy en día una no alternativa debido a la brutal guerra de sanciones de Occidente contra Rusia.
*Georgie Bovt es Columnista de Gazeta.ru, periódico Vechernyaya Moskva, comentarista de la radio «Business-FM».
Artículo publicado originalmente en Regnum.ru.
Foto de portada: Extraída de internet.
