A pesar de lo que dicen los medios egipcios, que la crisis es uno de los resultados de la interrupción en las cadenas de suministro causada por la pandemia Corona y la guerra ruso-ucraniana, los observadores y economistas creen que la crisis es bastante complicada y está impulsada por razones internas y externas que puso de rodillas a la frágil economía del país.
Una crisis sin precedentes
Todo el mundo está de acuerdo en que esta crisis es la peor en décadas, como la calificó el presidente Abdel Fattah al-Sisi de ‘sin precedentes’ en una entrevista telefónica de un programa de televisión.
La crisis llevó a Sisi a anunciar la intención del Estado de celebrar un diálogo nacional sobre varios temas y aliviar la tensión en la sociedad que ha crecido en los últimos años debido al contexto de medidas estrictas para combatir el terrorismo y otras medidas económicas difíciles que han gravado a la clases medias y pobres, con un gesto único en su género.
El Presidente también anunció que la Comisión Presidencial de Amnistía ha entrado en funcionamiento para liberar a un número adicional de detenidos en casos de libertad. El presidente egipcio también instó al gobierno a convocar una conferencia mundial para revelar sus planes futuros para alentar y facilitar el trabajo del sector privado nacional y extranjero.
El gobierno también anunció su intención de implementar un programa de privatización para vender activos gubernamentales por un valor aproximado de $40 mil millones durante los próximos cuatro años. También llevó a discusión pública un proyecto de documento titulado “La propiedad del Estado”, que incluye sectores que piensa dejar de una vez por todas, cuya contribución reducirá y aquellos que quieren estabilizar su participación. Este documento puede ser una hoja de ruta alentadora para los inversores.
Para los que no saben; todos estos pasos representan retrocesos significativos y enormes en el curso de acción del estado egipcio desde que el presidente Sisi llegó al poder en 2014.
A pesar de las dudas sobre la seriedad del diálogo nacional previsto y la factibilidad de las medidas para estimular el trabajo del sector privado, ante la negativa del régimen a aceptar las críticas y el creciente dominio del Estado a través de los militares sobre la economía. , todo lo que se ha anunciado refleja la magnitud del predicamento que atraviesa la economía egipcia.
Oportunidades perdidas
Pero, ¿cómo llegó la economía egipcia a este callejón sin salida? A pesar de todas las oportunidades que ha tenido en los últimos 8 años en forma de préstamos blandos y subvenciones no reembolsables de los países del Golfo, y el estado de estabilidad política y seguridad que ayudó a la autoridad a imponer las medidas económicas más difíciles sin un impacto político significativo, o los costos de seguridad?
El presidente el-Sisi llegó al poder tras los disturbios en el país tras la revolución del 25 de enero de 2011, debido a la inestabilidad política y de seguridad. Durante este período, Egipto perdió sus reservas de dólares acumuladas por el régimen de Mubarak durante muchos años, debido a la disminución del número de turistas y al cierre de muchas fábricas.
El nuevo presidente se encontró en una crisis financiera que lo llevó a anunciar planes para reducir gradualmente los subsidios a los combustibles y la electricidad durante varios años, a fin de resolverla por completo. También anunció una reestructuración de los subsidios alimentarios.
A medida que la crisis se intensificó, El Cairo recurrió a solicitar asistencia financiera de las capitales amigas del Golfo, que se apresuraron a ayudar al nuevo régimen proporcionando subvenciones financieras no reembolsables y depósitos de miles de millones de dólares, además de ayuda petrolera con pagos diferidos.
Según declaraciones del ministro de Inversiones de Egipto, Ashraf Salman, en 2015, el volumen de ayuda del Golfo en los 18 meses posteriores al derrocamiento del presidente Mohamed Morsi en 2013 fue de unos 23.000 millones de dólares.
El gobierno egipcio también obtuvo un préstamo a bajo interés por un monto de $ 12 mil millones del Fondo Monetario Internacional, luego de devaluar la moneda egipcia en más del 120% en 2016.
El gobierno también ha tenido éxito en la emisión de grandes cantidades de bonos y letras del Tesoro denominadas en diferentes monedas durante los últimos años.
Independientemente de los montos obtenidos por el régimen en los últimos años, en términos de donaciones, préstamos y bonos, la deuda externa de Egipto alcanzó los $145 mil millones al cierre del segundo trimestre del año fiscal 2021-2022.
A pesar de todos estos préstamos, ayudas y medidas económicas de los últimos 8 años, no han tenido éxito en mejorar el desempeño de la economía egipcia. Quizás fue todo lo contrario; ya que esos fondos eran como oportunidades perdidas, agudizando la crisis del país.
Factores internos
Algunos creen que la crisis es el resultado de la interacción de causas internas y externas, que llevaron al país a la crisis que vive.
Algunos dicen que, a nivel interno, el gobierno se apresuró a realizar grandes proyectos de infraestructura con algunos sin retorno y otros sin retorno garantizado o rápido, sin dudarlo, a pesar de las justificaciones del gobierno de que no había alternativa para mejorar la vida de las personas.
Según el gobierno, los fondos obtenidos se gastaron en el pago de cuotas a empresas petroleras extranjeras para que reanudaran su trabajo, en la construcción de enormes centrales eléctricas para cubrir el déficit de producción de energía, en el desarrollo de proyectos para mejorar la eficiencia en el uso del agua en un país que sufre una disminución de la per cápita parte de ella, la construcción de nuevas carreteras y ciudades para dar cabida al aumento de la población, y para los proyectos de desarrollo del campo egipcio, que ha sido descuidado durante décadas.
Si bien los opositores argumentan que algunos de estos proyectos podrían haberse retrasado, el gobierno los implementó con cronogramas ajustados que dolorosamente agotaron las reservas de divisas, aunque algunos no se necesitaban con urgencia.
La ampliación del Canal de Suez en un año y la creación de una nueva capital administrativa son ejemplos de proyectos que los opositores consideran que vale la pena retrasar, en un país que sufre una crisis económica tras la agitación política.
Entre las críticas, dirigidas por opositores, se incluyen; centrándose en el gasto en proyectos inmobiliarios y de servicios improductivos, que dificultan la generación de rendimientos que puedan pagar préstamos e intereses.
Según los opositores, lo que empeoró las cosas fue que la creciente dependencia militar de las empresas económicas puso a las empresas del sector privado en una competencia desigual. El Estado justificó esto como una necesidad para acelerar la culminación de sus proyectos en algunos sectores y para asegurar la disponibilidad de bienes básicos a precios razonables para los ciudadanos que se encuentran en condiciones económicas excepcionales.
Causas externas
Pero, de hecho, hubo causas externas reales que contribuyeron a la situación del país. La pandemia de Corona provocó que el sector turístico, una de las fuentes de divisas, se detuviera. La pandemia también ha provocado una desaceleración en la importación de algunos bienes al país cuando muchos países exportadores detuvieron o redujeron sus exportaciones. El problema se vio agravado por el hecho de que el gobierno se vio obligado a gastar enormes sumas de más de 100 mil millones de libras, como asignaciones para combatir la epidemia.
Esta situación llevó al gobierno a solicitar dos nuevos préstamos al Fondo Monetario Internacional, y ya recibió $8 mil millones.
Antes de que la economía egipcia comenzara a recuperarse de las repercusiones de la pandemia, estalló la guerra ruso-ucraniana.
La guerra provocó un aumento en los precios de la energía, los cereales y el aceite comestible a nivel mundial, que son los productos básicos que el gobierno importa en grandes cantidades debido a la insuficiente producción local (Egipto es el mayor importador de trigo del mundo. Rusia y Ucrania son sus principales proveedores). Esto resultó en un rápido agotamiento de las reservas de dólares.
Las medidas tomadas por la Reserva Federal de EE. UU. de subir la tasa de interés para combatir la inflación provocaron la fuga de capital especulativo, del que siempre había dependido Egipto en los últimos años. Algunos estiman que el dinero que sale de Egipto es de unos 15-20 mil millones de dólares.
Esto se tradujo en una fuerte disminución de los activos extranjeros netos en febrero pasado, que se redujeron en 60 000 millones de libras, a -50 300 millones de libras, como resultado del éxodo masivo de inversores extranjeros de los instrumentos de deuda del gobierno de Egipto.
Por lo tanto, esta es una crisis económica en la que se combinan factores internos y externos. Parece que la guerra ruso-ucraniana fue como la gota que colmó el vaso.
Acciones urgentes controvertidas
Dada la importancia estratégica y nacional de Egipto, sus amigos en la región no podían dejar que enfrentara la crisis solo.
Los Estados del Golfo, cada uno a su manera, tenían prisa por echar una mano a Egipto. El Fondo Soberano de Abu Dhabi anunció su intención de invertir no menos de 2.000 millones de dólares mediante la adquisición de participaciones en algunas empresas egipcias rentables. Qatar también anunció su intención de invertir $ 5 mil millones en Egipto. Arabia Saudita también depositó $ 5 mil millones en el Banco Central de Egipto para respaldar las reservas, lo que elevó el total de depósitos saudíes a alrededor de $ 10 mil millones.
Aunque se agradece esta ayuda inmediata, algunos la han criticado como una repetición de las mismas soluciones que llevaron al problema, aunque no lo agudizó. Algunos críticos consideraron que la crisis obligó al Estado a vender activos gubernamentales estratégicos y rentables a precios por debajo de su valor real, privando a Egipto de importantes propiedades que no pueden ser compensadas en el corto plazo.
Al mismo tiempo, el Banco Central movió el tipo de cambio de la libra egipcia, luego de una estabilidad que duró alrededor de 3 años, para reducir el valor de la moneda egipcia frente a la estadounidense en el rango del 15%. Emitía certificados de ahorro a un año a una tasa de interés del 18%. También elevó la tasa de interés en un 2%, tasa que superó las expectativas de expertos y observadores.
A pesar de esto, algunos especialistas se oponen a la medida de subir las tasas de interés, ya que agudizaría la crisis económica.
Según estos economistas, la inflación en Egipto es importada y no es el resultado tanto de un aumento en el volumen de la demanda como de un aumento global en los costos.
Según ellos, el gobierno debería haber reducido la tasa de interés para incentivar la inversión y los proyectos privados, lo que podría contribuir a resolver los problemas de escasez de productos básicos y reducir las importaciones.
Creen que elevar la tasa de interés aumentará el costo a ser cubierto por los productores del sector privado, luego del aumento en la tasa de interés de los préstamos.
Confirman que subir las tasas de interés no traerá de vuelta el dinero caliente, a la luz de las expectativas confirmadas de la intención de la Reserva Federal de EE. UU. de subir las tasas de interés del dólar más de una vez durante los próximos dos años.
Al mismo tiempo, algunos observadores advierten que subir la tasa de interés sobrecargará el presupuesto público, ya que es el mayor prestatario de los bancos. Dicen que el interés del servicio de la deuda aumenta entre $ 25 y 30 mil millones con cada aumento de la tasa del 1%.
Los especialistas que respaldan la medida consideran que aumentar la tasa de interés de la moneda egipcia es una respuesta adecuada, ya que la tasa de inflación subió al 14% en abril pasado. Apoyan la medida por su temor a erosionar el valor de los ahorros de los ciudadanos y la posibilidad de volver al fenómeno de dolarización que Egipto presenció hace años.
El Banco Central no quedó satisfecho con las decisiones de subir las tasas de interés y mover el tipo de cambio de la libra frente a la moneda estadounidense. El banco ha tomado muchas medidas para limitar la importación y ponerle controles estrictos.
Inicialmente, el Banco reconoció que las operaciones de importación solo se realizarían a través de la modalidad de crédito documentario. También identificó las prioridades de importación que tienen derecho a obtener divisas de los bancos y estipuló su aprobación para importar algunos bienes. También impidió la aceptación de dólares de procedencia desconocida en operaciones de importación. Todas estas son medidas encaminadas a controlar las importaciones para evitar el agotamiento de las reservas y evitar el fenómeno de la dolarización.
Sin embargo, la medida molestó a los importadores y dueños de negocios, ya que causó confusión en el movimiento de importación y una escasez de requisitos de producción y algunos productos básicos.
Imagen sombría
A pesar de las manifestaciones de apoyo del Golfo y las decisiones del Banco Central, la crisis parece ser mayor que estas medidas.
La realidad es que la brecha entre la deuda externa y la reserva monetaria en Egipto se ha multiplicado por unas 4 veces en 12 años, ya que la deuda externa aumentó a 145.500 millones de dólares y las reservas de efectivo en moneda extranjera se redujeron a unos 37.000 millones de dólares.
Según Bloomberg, la deuda externa de Egipto se encontraba en su nivel más bajo durante los últimos 12 años (en enero de 2011, la deuda externa era de 34.900 millones de dólares, mientras que la reserva de efectivo en moneda extranjera rondaba los 36.000 millones de dólares).
Según datos del Fondo Monetario Internacional, Egipto es el país árabe más endeudado y tiene el mayor valor de deuda pública con 409.500 millones de dólares, con una relación entre la deuda y el tamaño de la economía del país del 94%.
En 2021, Egipto ocupó el puesto 158 entre 189 países en relación deuda/PIB y el 100 en deuda per cápita.
La participación per cápita promedio de la deuda externa al cierre de diciembre pasado era de $1.450, unos $4.100 de la deuda pública, y la participación promedio de una familia de 5 personas era de unos $20.500.
Según cifras oficiales, el gobierno egipcio se enfrenta a un gran déficit previsto de 30.000 millones de dólares en el presupuesto para el nuevo año fiscal, que comienza el próximo julio, se espera que el gasto alcance los 2,07 billones de libras y los ingresos solo alcancen los 1,52 billones de libras, lo que significa un déficit que supera los 30.500 millones de dólares (558.000 millones de libras).
Los pagos de la deuda externa, que rondan los $16 mil millones en 2022-2023, están ejerciendo una fuerte presión sobre la caja por un lado, y el aumento de la deuda externa por el otro. Con la suma de las cuotas principales, el costo total del servicio de la deuda es de aproximadamente $53 mil millones, según el proyecto de presupuesto.
Los indicadores de la crisis se reflejaron en las tasas de inflación. Los datos de la Agencia Central de Estadísticas y Movilización Pública de Egipto mostraron un aumento del 14,9% en la inflación de los precios al consumidor durante el pasado mes de abril, en comparación con el 4,4% de abril del año anterior, el 12,1% de marzo pasado y el 10% de febrero pasado.
El panorama es cada vez más sombrío con Moody’s manteniendo la calificación crediticia de Egipto en B2, con la perspectiva cambiada de estable a negativa. Esto simplemente refleja los crecientes riesgos secundarios para la capacidad de Egipto de absorber los impactos externos. Como resultado, aumentarán los intereses de los préstamos que Egipto puede tratar de obtener en el próximo período.
Un círculo vicioso
Ante esta difícil situación, y según varias fuentes, Egipto está negociando con el Fondo Monetario Internacional para reestructurar la devolución del antiguo préstamo, incluso con tasas de interés más altas.
Sin embargo, según el gobierno, está buscando obtener un nuevo préstamo, que puede no ser grande, y es probable que los beneficios sean mayores y las condiciones sean difíciles.
Parece que las negociaciones entre las dos partes se tambalean por las condiciones, pues múltiples fuentes aseguran que entre las condiciones está el compromiso de un tipo de cambio flexible, lo que puede llevar a que la cotización del dólar fluctúe de forma que perjudique millones de ciudadanos. También se cuestiona acelerar la implementación del programa de privatización, desmantelar y reestructurar los órganos económicos del gobierno y ofrecerlos en venta, lo que podría perjudicar a muchos empleados.
Standard & Poor’s espera que Egipto se convierta en el mayor emisor de deuda soberana entre los mercados emergentes de Europa, Oriente Medio y África, con emisiones por valor de 73.000 millones de dólares este año, en comparación con los 63.000 millones de dólares del año pasado a través de su emisión de bonos.
Al mismo tiempo, el gobierno está trabajando en varias formas de salir de esta crisis. Por un lado, está revisando el sistema de apoyo y ampliando la base imponible, y por otro lado, trabaja para maximizar el uso de los bienes del Estado mediante la ampliación de la venta de bienes del Estado.
Fahad Iqbal, Jefe de Investigación de Medio Oriente para Banca Privada de Credit Suisse, resume la crisis que atraviesa la economía egipcia: La medida del Banco Central indica que las condiciones en Egipto son peores de lo que esperábamos, y no podemos descartar el riesgo de mayor devaluación de la moneda.
Parece que hay movimientos frenéticos del gobierno para manejar la crisis pidiendo prestado, obteniendo ayuda de países amigos, vendiendo activos económicos y emitiendo bonos.
Sin embargo, los observadores consideran estos movimientos como una repetición de los caminos que llevaron a la crisis ya un círculo vicioso.
Presiones inflacionarias
Según ellos, uno de los desequilibrios más importantes que hacen de la inflación una naturaleza de Egipto, son los desequilibrios en las finanzas gubernamentales como resultado de los crecientes problemas de déficit en el presupuesto público, especialmente en los últimos años en Egipto con la tendencia creciente del gobierno invertir fuertemente en el sector de la infraestructura mediante el endeudamiento.
Según los observadores, la expansión del endeudamiento excesivo refleja un problema relacionado con el sistema fiscal en Egipto. Consideran que este sistema genera inflación debido a su dependencia de los impuestos indirectos, como los impuestos al valor agregado, que a menudo se deducen en la fuente y hacen que los consumidores carguen con sus costos.
Los impuestos sobre bienes y servicios en general, incluido el impuesto al valor agregado, en el último presupuesto del gobierno representan alrededor de 469 mil millones de libras (de un total de 964 mil millones de libras para todos los ingresos fiscales). Esto significa que los impuestos sobre los productos básicos representan aproximadamente el 48% de los ingresos fiscales. Esa cifra se ha más que duplicado desde 2016.
Estas presiones inflacionarias a menudo llevan a los productores a cobrar aumentos a los consumidores, lo que produce tasas de inflación. Pero lo que es más importante, la estructura del sistema tributario de esta manera (la gran dependencia de los impuestos sobre las mercancías en lugar de los impuestos sobre la renta, las ganancias y la propiedad) significa que los impuestos no pueden frenar la inflación a largo plazo.
Entonces la inflación es un problema estructural ligado al mismo patrón económico en Egipto. Por lo tanto, incluso si el gobierno intenta exprimir el gasto público en el presupuesto reduciendo la asignación de salarios o subsidios como porcentaje del PIB, lo que el gobierno egipcio ha estado haciendo al menos desde los años ochenta y noventa, esto resultará en una estanflación a largo plazo que interrumpe el gasto de inversión.
Además, existen otros problemas estructurales en el gasto del sector privado en inversión y expansión, debido a que el crédito se dirige al sector privado a altas tasas de interés, lo que hace que el Estado lidere el proceso de inversión a través del endeudamiento.
Por lo tanto, para enfrentar la inflación desde este aspecto, es muy importante aumentar los ingresos tributarios como porcentaje del PIB en el mediano y largo plazo en la meta de inflación. La economía también necesita otras políticas fiscales destinadas a fomentar el ahorro y la inversión, lo que en última instancia conduce al crecimiento económico a largo plazo.
Dado que los rendimientos de las operaciones de gasto de inversión del gobierno son inexistentes, débiles o de largo plazo, no pueden pagar las cuotas e intereses de las deudas.
A pesar de lo difícil que es la crisis, puede ser una oportunidad para que el gobierno revise sus prioridades y caminos.
Si el gobierno logra cambiar su filosofía de endeudamiento y redirige los préstamos a proyectos eficientes con rendimientos apropiados, y si logra alentar la inversión, brindando oportunidades reales al sector privado, es posible que pueda aumentar el empleo, aumentar sus ingresos en divisas e impuestos. , estimular los mercados, dando a la economía un salvavidas sostenible.
*Islam Farag es un periodista, analista e investigador egipcio. Es un experto en asuntos de Medio Oriente y ha contribuido con docenas de kits de prensa sobre asuntos y problemas regionales.
Artículo publicado en United World International, editado por el equipo de PIA Global
