Donald Trump ha dejado claro que uno de sus principales objetivos es mantener el dominio del dólar estadounidense como moneda de reserva global.
Durante su campaña presidencial de 2024, Trump prometió castigar a cualquier país que buscara alternativas al dólar imponiendo aranceles exorbitantes.
Muchos países están abandonando el dólar. ¡No van a abandonarlo conmigo! Trump declaró en un mitin. “Les diré: ‘Si abandonan el dólar, no harán negocios con Estados Unidos, porque les impondremos un arancel del 100% a sus productos'”.
Sin embargo, desde que Trump regresó para su segundo mandato como presidente de Estados Unidos, sus aranceles y su guerra comercial en realidad han acelerado el declive del dominio del dólar, en lugar de detenerlo.
Avanza la desdolarización
Antes, la desdolarización se asociaba principalmente a los países del Sur Global, especialmente a los miembros del BRICS, una organización fundada por Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica que se ha expandido hasta representar ahora el 42 por ciento del PIB mundial (PPA) y el 55 por ciento de la población mundial.
Sin embargo, los aranceles de Trump han impulsado la desdolarización, y ahora no son sólo los gobiernos los que buscan alternativas al dólar por razones geopolíticas, sino también las grandes instituciones financieras y los inversores.
The Guardian, el principal periódico del Reino Unido, destacó que “los aranceles de Trump ponen en riesgo el estatus de refugio seguro del dólar”. El medio escribió: “Los inversores han preguntado lo impensable: ¿está perdiendo el dólar estadounidense su condición inquebrantable de activo de refugio seguro?”.
El Financial Times publicó un análisis del jefe global de investigación de divisas del importante banco alemán Deutsche Bank, George Saravelos, quien advirtió:
Estamos presenciando un desplome simultáneo del precio de todos los activos estadounidenses, incluidas las acciones, el dólar en relación con otras monedas de reserva y el mercado de bonos. Nos adentramos en un territorio inexplorado en el sistema financiero global.
Un analista del Deutsche Bank escribió:
El mercado se está desdolarizando rápidamente. Cabe destacar que los mercados internacionales de financiación en dólares y la base cambiaria se mantienen estables. En un escenario típico de crisis, el mercado estaría acumulando liquidez en dólares para asegurar la financiación de su base de activos estadounidenses. Este desequilibrio en dólares es lo que, en última instancia, desencadena las líneas de swap de la Reserva Federal. En este caso, la dinámica es muy diferente: el mercado ha perdido la fe en los activos estadounidenses, por lo que, en lugar de cerrar la brecha entre activos y pasivos acumulando dólares, está vendiendo activamente los propios activos estadounidenses. Hace unas semanas, escribimos que la política del gobierno estadounidense está fomentando una tendencia hacia la desdolarización para proteger a los inversores internacionales del uso de la liquidez en dólares como arma. Ahora estamos viendo que esto sucede en tiempo real, a un ritmo más rápido del que esperábamos.
Disfunción en el mercado de bonos de EE.UU.
Normalmente, cuando las acciones estadounidenses caen, los bonos suben. Generalmente existe una relación inversa entre estas clases de activos.
Sin embargo, la extrema incertidumbre que rodea a los aranceles de Trump provocó que las acciones y los bonos del Tesoro estadounidense cayeran simultáneamente, lo que causó una grave disfunción en el mercado de bonos.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años aumentaron a medida que los inversores extranjeros los vendieron. La deuda del gobierno de Estados Unidos ya no era considerada un activo seguro.
Los aranceles de Trump han enojado incluso a aliados de larga data como Japón, hasta el punto de que el ministro de Finanzas del país, Katsunobu Kato, sugirió que Tokio podría vender bonos del Tesoro de Estados Unidos (con el riesgo de agravar la inestabilidad en el mercado de bonos de ese país) como una “carta en la bolsa” en sus negociaciones comerciales con Trump.
Tokio se ha resistido a los aranceles de la administración Trump en las negociaciones entre Estados Unidos y Japón, y los legisladores japoneses han condenado a Trump como “un niño delincuente que extorsiona a alguien”.
Japón es el mayor inversor extranjero en bonos del Tesoro estadounidense, con 1,13 billones de dólares en reservas a febrero de 2025.
El segundo mayor tenedor extranjero de títulos del Tesoro de Estados Unidos es China continental, con 784.000 millones de dólares.
(Foto: Informe de Economía Geopolítica) Informe de Economía Geopolítica
El Wall Street Journal advirtió que la guerra comercial de Trump con China “ha reavivado los temores de que Pekín podría utilizar los mercados financieros para tomar represalias contra Washington” al deshacerse de los bonos del Tesoro estadounidense.
Después de anunciar aranceles contra varios países el 2 de abril —fecha que llamó “Día de la Liberación”— Trump suspendió esos derechos y aplicó un arancel general del 10 por ciento al resto del mundo. Sin embargo, hizo una excepción con China.
Trump lanzó una guerra comercial nuclear contra China, imponiendo un asombroso arancel del 145% a los productos chinos (aunque luego dio marcha atrás y creó exenciones para teléfonos celulares, computadoras, semiconductores y otros productos electrónicos fabricados en China).
Esto causó un revuelo inmediato en los Estados Unidos.
“Mientras Trump desmantela el sistema de comercio global y critica públicamente a la Reserva Federal, los inversores cuestionan cada vez más el estatus de refugio seguro del dólar y los bonos del Tesoro”, escribió el FT.
China acelera sus esfuerzos de desdolarización
El Financial Times informó que “China está diversificándose silenciosamente y alejándose de los bonos del Tesoro estadounidense”. Señaló que, si bien Beijing ha estado buscando limitar su exposición a los activos estadounidenses durante una década, la guerra comercial de Trump solo ha acelerado ese proceso.
Anteriormente, los esfuerzos de desdolarización de China se comparaban con caminar por la “cuerda floja”. Ahora son mucho menos cautelosos. China redujo sus tenencias oficiales de bonos del Tesoro estadounidense en más del 27% entre enero de 2022 y diciembre de 2024, señaló el periódico. Este ritmo fue mucho mayor que el del período comprendido entre 2015 y 2022, cuando China redujo sus tenencias en un 17%.
Me sorprendió bastante esto: las tenencias de activos financieros estadounidenses por parte de China como porcentaje del PIB chino han vuelto a los niveles que tenían cuando China se unió a la OMC… [Título del gráfico: Reservas de divisas de China y sus tenencias en EE. UU. como porcentaje del PIB chino]
Los funcionarios chinos tienen dos temores principales: uno, que Washington pueda congelar y/o confiscar las tenencias de deuda gubernamental estadounidense de Beijing; y segundo, que el gobierno estadounidense podría esencialmente dejar de pagar su deuda.
En respuesta a la guerra de 2022 en Ucrania, Estados Unidos y la Unión Europea congelaron aproximadamente 300.000 millones de dólares en activos denominados en dólares y euros pertenecientes al banco central de Rusia. Muchos funcionarios occidentales han pedido que se retire este dinero de Moscú y se utilice para financiar el esfuerzo bélico de Ucrania.
La congelación occidental de los activos de Rusia siguió a incautaciones similares de activos pertenecientes a Venezuela, Irán, Afganistán, Siria y la RPDC (Corea del Norte).
Los funcionarios chinos temen ser el próximo objetivo del unilateralismo agresivo de Washington.
(Foto: Informe de Economía Geopolítica) Informe de Economía Geopolítica
Otra preocupación es que la administración Trump podría incumplir efectivamente sus obligaciones con el gobierno estadounidense.
El principal asesor económico de Trump, Stephen Miran, ha propuesto que Washington podría obligar a los países extranjeros a canjear sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense por bonos a 100 años sin cupón (es decir, sin intereses). Esto significaría que, con la inflación, el valor de estos bonos disminuiría significativamente con el tiempo y, por lo tanto, las naciones extranjeras estarían subsidiando al gobierno estadounidense.
En un discurso explicando la estrategia arancelaria de Trump, Miran argumentó que los países “podrían simplemente emitir cheques al Tesoro que nos ayudarían a financiar bienes públicos globales”.
Esta propuesta de política es parte de un hipotético “Acuerdo de Mar-a-Lago” que la administración Trump quiere imponer a los socios comerciales de Estados Unidos.
Los economistas chinos sostienen que esto constituiría un incumplimiento de facto por parte del gobierno estadounidense.
El Financial Times citó comentarios hechos en una conferencia en abril por un asesor del gobierno chino que anteriormente fue miembro del Comité de Política Monetaria del Banco Popular de China, Yu Yongding. Argumentó que, si la administración Trump hiciera eso, equivaldría a un impago de la deuda.
Yu dijo sobre la propuesta de Miran: “Esto representa una enorme amenaza para China y podríamos terminar pagando un precio muy alto”.
En China, señaló el FT, “algunos académicos influyentes ahora están abogando por un cambio hacia una desdolarización total en lugar de ajustes graduales a la composición de los activos denominados en dólares”.
En lugar de comprar más bonos del Tesoro estadounidense, los funcionarios chinos están invirtiendo en deuda soberana de otros países, especialmente europeos. Esto incluye bonos alemanes y suizos, e incluso potencialmente bonos japoneses.
El Banco Popular de China también ha estado comprando grandes cantidades de oro.
Los bancos centrales de muchos otros países, especialmente aquellos que son miembros o han expresado interés en unirse a los BRICS, han estado acumulando oro durante la última década.
Esta es una de las principales razones por las que el precio del oro se ha disparado.
Muchos bancos centrales han comprado oro debido a la incertidumbre y al temor a confiscaciones de activos por motivos políticos. Pero estas razones no son sólo geopolíticas, sino también económicas.
Los datos del FMI muestran que las reservas oficiales de oro cayeron de manera constante durante la década de 1990 y principios de la década de 2000, pero después de la crisis financiera de 2008 en Estados Unidos, las reservas de oro se dispararon.
Esta fue una clara señal de que los bancos centrales extranjeros temían la inestabilidad en el sistema financiero estadounidense y consideraban al oro como una inversión potencialmente más segura que los activos estadounidenses.
La estrategia de “cerco” de la administración Trump contra China no está saliendo según lo planeado
Con sus amenazas arancelarias, la administración Trump quería obligar a los aliados de Estados Unidos a unirse a Washington en una agresiva estrategia de contención contra China.
El multimillonario administrador de fondos de cobertura que se desempeña como secretario del Tesoro de Trump, Scott Bessent, lo ha admitido abiertamente.
Bessent dijo que la administración Trump estaba presionando a Japón, Corea del Sur, Vietnam e India para que siguieran las órdenes de Washington y “se acercaran a China como un grupo”, según Bloomberg.
El objetivo de Estados Unidos es aislar a China a través de lo que Bessent describió como un plan de “cerco total”.
Sin embargo, esta estrategia no está dando los resultados que esperaba la administración Trump.
Después de que Trump anunció inicialmente fuertes aranceles tanto para China como para Vietnam, el presidente Xi Jinping viajó al país del sudeste asiático para una reunión amistosa. Allí, Pekín y Hanoi firmaron 45 acuerdos, profundizando su cooperación.
Posteriormente, el presidente chino visitó Malasia y Camboya.
Pekín también ha logrado avances diplomáticos con Seúl y Tokio.
A fines de marzo, apenas unos días antes de que Trump declarara una guerra comercial contra todo el mundo, los ministros de Comercio de China, Corea del Sur y Japón se reunieron en Seúl para sus primeras conversaciones económicas en cinco años.
A pesar de sus importantes diferencias políticas, las amenazas económicas de Trump han acercado a estas tres naciones del este asiático. Lo mismo está sucediendo en otras regiones.
Una encuesta publicada en abril por la firma francesa Ipsos encontró que “por primera vez, más personas en todo el mundo dicen que China tiene un impacto más positivo en el mundo que Estados Unidos (49% contra 46%)”.
Ben Norton*. Periodista independiente y editor del Informe de Economía Geopolítica
Este artículo ha sido Publicado originalmente por Geopolitical Economy Report/Brasil247
Foto de portada: Billete de dólar / THOMAS WHITE / REUTERS
