Es cierto que se ha producido un aumento del peso relativo de otras monedas como medio de comercio, así como parte de las reservas de divisas de varias economías. Pero el dólar estadounidense sigue siendo la referencia predominante en el mercado internacional: todavía representa alrededor del 85% de todas las transacciones en divisas, el 61% de las reservas oficiales de divisas (aunque por debajo del 77% de 1970), el 40% de los pagos internacionales y la mitad de todos los valores internacionales y préstamos transfronterizos emitidos por no residentes en Estados Unidos.
La aceptación universal del dólar estadounidense proporciona liquidez a las transacciones privadas, algo que muchas otras monedas no hacen. Ningún otro sistema monetario ofrece un número equivalente de bonos del Estado con «grado de inversión» como el de Estados Unidos. Y las monedas potencialmente competidoras se ven perjudicadas por la ausencia de una regulación adecuada en el sistema financiero del país al que representan.
Un amplio uso mundial de una moneda de financiación dominante tiene ventajas, ya que genera economías de escala y efectos de red, reduciendo así los costes de transferir capital y riesgos por el sistema financiero. Para las economías extranjeras, esto permite a los prestatarios acceder a un amplio conjunto de prestamistas e inversores, reduciendo los costes de financiación y transacción.
Pero también estimula un comportamiento sincronizado de los actores del sistema financiero mundial, aumentando los mecanismos de transmisión de las perturbaciones derivadas de la política monetaria y las condiciones crediticias estadounidenses.
Esto ha dado lugar a frecuentes manifestaciones en relación con el «privilegio exorbitante» de que goza la economía estadounidense, que puede financiarse utilizando la moneda nacional a un coste inferior al de otras economías, lo que supone una carga para otras economías. El comercio en dólares estadounidenses requiere una doble conversión de las monedas nacionales de dos países distintos de EE.UU. a dólares y de vuelta a las monedas nacionales.
¿Por qué no debería haber otras formas más directas de comerciar, evitando estos costes?
Esta cuestión se resolvió en Europa con la creación del euro. Pero la de la Unión Europea es una situación muy peculiar, porque a pesar de que dos tercios del comercio de la UE que realizan los países participantes es entre ellos, se necesitaron varias décadas y varios experimentos para lograr una moneda común. Sin embargo, no todos los países de la UE utilizan el euro y a menudo surgen dudas sobre su supervivencia.
Sin embargo, persiste el malestar por el papel del dólar estadounidense, que se ha visto agravado por las recientes sanciones impuestas a Rusia: la militarización del acceso a las reservas de divisas en dólares. Esto ha estimulado la búsqueda de un sistema financiero y de pagos mundial alternativo.
Se espera que cualquier grupo de países cree mecanismos para facilitar el comercio y la inversión dentro del grupo como medio de garantizar la homogeneidad y el atractivo. Esto también es válido para los BRICS.
Existe una creciente demanda dentro de los BRICS de otros mecanismos que faciliten y reduzcan los costes comerciales, incluida la reducción del uso del dólar para liquidar los acuerdos comerciales. Además, algunos consideran que el escenario actual es una oportunidad para crear las condiciones necesarias para ampliar el uso de otras monedas, así como un estímulo para construir nuevos sistemas de pago diferentes.
Pero no es realista hablar ahora de una moneda común de los BRICS, entre otras cosas porque la eurozona, incluso con características muy singulares, como la proximidad geográfica, se enfrenta a frecuentes problemas y el euro no ha alcanzado la importancia esperada en los mercados mundiales.
Sin embargo, se pueden lograr algunos avances. La alternativa es crear un mecanismo, como las liquidaciones periódicas, para que el comercio bilateral pueda tener lugar y el desembolso real de divisas sólo sea necesario para pagar la cantidad correspondiente al desequilibrio en las posiciones bilaterales.
Así pues, en lugar de hablar de una moneda común de los BRICS, habría que tratar de diseñar un mecanismo que facilite el comercio bilateral y, al mismo tiempo, reduzca sustancialmente la demanda de dólares estadounidenses, reduciendo así los costes comerciales.
En cuanto a una moneda alternativa al dólar estadounidense, este ha sido el deseo de algunos responsables políticos de muchos países y regiones desde al menos la década de 1960. El problema es que no parece haber ningún candidato natural que cumpla todas las funciones actuales del dólar a corto plazo. Las expectativas de los agentes económicos son un elemento determinante, y en la actualidad todos los indicadores sugieren una aceptación todavía amplia del dólar estadounidense.
No hace falta decir que los argumentos anteriores se refieren a un mundo sin monedas digitales. A partir del momento en que haya una adopción generalizada de tales monedas, buena parte de los argumentos anteriores requerirán fuertes matizaciones, y el peso relativo de algunas monedas podría cambiar. Pero eso es algo que aún está por ver.
*Renato Baumann es coordinador de Estudios de Relaciones Económicas Exteriores del Instituto de Investigación Económica Aplicada de Brasil.
Artículo publicado originalmente en China Daily.
Foto de portada: VCG
